（吉隆坡10日讯）由于预期印度发电厂盈利将在中长期显现，分析员全数维持国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）“买进”的投资建议，但无助其今天股价表现，因受国库控股售股消息拖累，国家能源股价今天大热下跌。
国家能源昨日宣布，以3亿美元（约12亿零167万令吉）认购印度GMR能源公司30%的新股权。收购预计在今年末季完成，并于2018财政年（8月31日结账）带来盈利贡献。
分析员普遍认为，GMR能源的发电厂短期来说，对国家能源的贡献不大，唯长远相当看好公司持续扩充国际版图。
拉低综指黑手
尽管如此，国库控股售股的消息拖累国家能源走低，全天下滑18仙或1.27%，至13.94令吉。
这不但使其成为全场第5大下跌股，也是拖累综指的最大成份股，拉低了1.72点。
《彭博社》引述消息人士指，国库控股有意脱售3家官联股，总值36亿令吉的股权，以提振马股的流通量。这当中包括，2%的国家能源股权，另外两家被点名的公司，亚通（Axiata，6888，主板贸服股）及IHH保健（IHH，5225，主板贸服股）今日均呈下跌。
收购能源进军印度，是国家能源继去年12月在土耳其购买GAMA能源30%股权后，另一项大型的收购，主要是配合该公司扩充国际版图的5年大计。
GMR能源是GMR集团旗下发电厂臂膀，后者持有51.7%的股权，而新加坡政府旗下的淡马锡控股则持有12.4%股权。GMR集团是印度最大的基建与运输财团之一，总资产达90亿美元（约365亿令吉）。
根据《彭博社》的资料，GMR集团的能源部门2015财政年（3月31日结账）营收为7亿2800万美元（约29亿5317万令吉），却面对7500万美元（约3亿零424万令吉）的亏损。
GMR能源的发电厂总产能为4630兆瓦，其中2330兆瓦的设施仍在建造阶段。当中，2000兆瓦为煤炭发电、1980兆瓦水力发电、623兆瓦天然气发电、25兆瓦太阳能发电。
国家能源也保留权力，在5年内向GMR集团额外认购2000兆瓦的发电设施。
达证券分析员认为，这对财大气粗的国家能源来说，不会构成财务上的压力。该公司手上现金高达30亿令吉，净负债率低至0.6倍。
本次GMR能源股权的收购价，相等于后者2015财政年营收的2倍，接近GAMA能源的估值。对比国家能源自身的1.8倍股价对营收比例（P/Sales），则显得稍微昂贵。
无论如何，印度对电供的需求增长显著、供需失衡问题严重，是本次溢价的主因。另外，尽管GMR能源公司83%产能的购电协议（PPA）将在5年后到期，但当地缺乏稳定电供，相信公司能顺利更新PPA。
达证券分析员指出，稳定的财务状况、可持续性盈利、年底完成资金管理检视后潜在的额外派息，都是他们看好国家能源的原因。而国家能源瞄准高成长市场的并购活动，也使该股极具吸引力，因此建议投资者买进。
根据《彭博社》的资料，今天共有8名分析员更新追踪国家能源，全数维持“买进”或等同投资建议，平均目标价为16.46令吉。
